Los pequeños inversores también pueden amasar fortunas en esta crisis y así desterrar ideas como la de que no hay lugar ni producto en el mercado para los inversores pesimistas o que lo mejor es refugiar el dinero bajo el colchón y esperar a que escampe. La ingeniería financiera llega a tal cota que también es posible utilizar instrumentos que ganan con las caídas bursátiles. Uno de los más sofisticados es el “hedge fund”, fondo de inversión libre donde los gestores tienen total libertad para elegir los activos de su cartera. La crisis ha puesto en valor este tipo de estrategias. La posibilidad que tienen de invertir a la baja en la Bolsa, algo que está restringido para los fondos de inversión tradicionales, les reporta interesantes ganancias este ejercicio. De media, ganan un 6% en lo que va de año y las previsiones apuntan a que podrían terminar el ejercicio con ganancias superiores al 20%. Pero no todo son ventajas, ya que se trata de productos de riesgo. En este artículo se muestra el funcionamienmto de los “hedge funds”, así como sus ventajas e inconvenientes.
¿Qué es un «hedge fund»?
El término «hedge fund» puede traducirse al castellano como fondo de inversión libre. Esta peculiaridad implica que los gestores de este tipo de instrumentos tienen total libertad para elegir las estrategias y los activos en los que invertir el patrimonio. Por ejemplo, pueden invertir a corto (a la baja) sobre índices o acciones concretas de cualquier mercado del mundo. Además, tienen permitido realizar estrategias de cobertura mediante la adquisición de «swaps», productos derivados, futuros, opciones, warrants, divisas, CDS (credit default swaps)… En general recurren en muchas ocasiones a este tipo de tácticas de alta cualificación.
Los «hedge funds» se benefician, sobre todo, de la mala racha que atraviesan los bancos
Las apuestas a la baja (también conocidas como ventas a corto o posiciones cortas) consisten en tomar acciones bursátiles mediante préstamos (es decir, compras a crédito) para venderlas en el mercado, según se adquiere el préstamo. El inversor asume el compromiso de devolverlas una vez vencido el plazo pactado. Las ganancias se dan cuando las acciones bajan de precio y cuando tienen que devolverse se pueden recomprar más baratas. Así, el inversor se embolsa la diferencia.
Este año, el mercado español está dando vida a estos productos, ya que nuestra Bolsa es la que peor resultado acumula en lo que va de ejercicio. Desde enero, el Ibex-35 (el principal índice bursátil español) pierde más de un 20%, lo que contrasta con la escasa pérdida del 1% del Euro Stoxx 50 (el índice que agrupa a las 50 mayores empresas por capitalización de la zona euro) o a las ganancias del 8% del Dow Jones.
Algunos de los valores españoles que más están impulsando las ganancias de los «hedge funds» que operan a corto son ACS y Repsol (que pierden casi un 40% desde enero), Banco Sabadell y Banco Popular (que ceden más de un 30%).
De entrada, queda claro que se trata de productos complicados, cuyo funcionamiento no es fácil de comprender por parte de un inversor poco cualificado. Para los experimentados, sin embargo, sí que pueden otorgar un plus de rentabilidad a una cartera.
Sus ventajas
- Su filosofía es preservar el capital y obtener siempre rentabilidades positivas. Para conseguirlo, los gestores trabajan sin índices de referencia (algo habitual en el resto de instituciones de inversión colectiva). Como su nombre indica, el fondo suele ir por libre.
La libertad de inversiones a la que se somete un «hedge funds» le confiere una de sus principales ventajas: la posibilidad de ganar tanto en momentos de bonanza y subidas bursátiles, como de caídas. A nivel mundial, algunos de estos fondos de inversión libre más grandes han aprovechado la caída de confianza en la banca y en el mercado español para tomar posiciones bursátiles a la baja en títulos del sector financiero. En particular, en los últimos tres meses, algunos han duplicado sus ganancias, entre otras estrategias, gracias a las apuestas a la baja que han realizado sobre títulos como Banco Popular, Sabadell o Santander. Estos bancos pierden, de media, más de un 25% desde enero.
Hay «hedge funds» de perfil de riesgo bajo, cuyo objetivo primordial es preservar el capital y ganar por encima de la inflación, que se gestionan bajo estrategias conservadoras. Estos productos pueden ser adecuados para inversores equilibrados no necesariamente agresivos.
Inconvenientes de los «hedge funds»
- Una de las principales desventajas de estos fondos es que no ofrecen garantía de rentabilidad, por lo que el deseo de conseguir siempre ganancias puede no cumplirse. Ningún «hedge funds» garantiza una rentabilidad mínima, así que el inversor debe saber que está expuesto a sufrir pérdidas.
Las políticas de contratación y de reembolso del fondo son bastante restrictivas. La posibilidad de recuperar el dinero cuando uno quiera es limitada.
Por lo general, las gestoras imponen periodos o puertas de entrada y salida concretas. Si el inversor desea su dinero en un momento determinado y no coincide con las fechas previstas en el fondo, no podrá recuperarlo. En muchos casos, el inversor solo podrá reembolsar sus participaciones una vez al mes o al trimestre. Esto es así ya que estos «hedge funds» no están obligados a dar liquidez de forma diaria o inmediata.
Son productos complejos, no aptos para inversores conservadores. La gestión del patrimonio se realiza a través de estrategias muy sofisticadas y en ocasiones agresivas. En muchos casos, su funcionamiento real puede no ser completamente entendido por un pequeño inversor. Por lo general, son productos para diversificar carteras aptos para inversores experimentados.
Las inversiones mínimas requeridas pueden ser altas (de entre 30.000 y 100.000 euros). Una modalidad más accesible son los «hedge funds» que pueden contratarse desde una participación.
Los “hedge funds” han sufrido la crisis con dureza. En el año 2008, en España se comercializaban más de 30 fondos de estas características. Hoy, la cifra se reduce a 19, según datos de Morningstar. Algunos se han fusionado con otros fondos tradicionales, con lo que han perdido la condición de “hedge fund”. En otros casos, las gestoras han procedido a su liquidación por la falta de demanda y mala evolución del valor liquidativo.
Los que quedan, sin embargo, presentan buenos resultados este ejercicio. La utilización de posiciones cortas está haciendo cosechar a estos fondos de inversión libre importantes éxitos. En España, ganan, de media un 6% en lo que va de ejercicio.
El mejor “hedge fund” comercializado en nuestro mercado gana un 18%. Se trata de EQMC (Europe Capital Development Fund). Es el primer fondo de ámbito paneuropeo promovido por N+1. Su estrategia de inversión se dirige a empresas cotizadas sobre todo en los mercados bursátiles de Alemania, Italia, Francia, Reino Unido, Escandinavia y Benelux.
Bestinver Hedge Value Fund es el segundo más revalorizado del ejercicio. Se aprecia más de un 8% desde enero. Este fondo, de la gestora española Bestinver, busca rendimientos absolutos no referenciados a ningún índice bursátil. Su finalidad es generar una revaloración del capital a largo plazo invirtiendo en mercados de renta variable global a través de una cartera concentrada, principalmente en Europa.
Este fondo puede usar en algunos momentos apalancamiento financiero (comprar a crédito) con el objetivo de incrementar sus retornos. No obstante, en ningún caso superará un apalancamiento del 100% del patrimonio. Es decir, la exposición del fondo a los activos en los que invierta no superará el 200% de su patrimonio.
Sin embargo, las ganancias no son generalizadas. También hay “hedge funds” en números rojos este año. Foncaixa Privada Ideas, por ejemplo, retrocede un 14%. Este fondo es uno de los que se vieron salpicados por la estafa del estadounidense Madoff. En concreto, tenía invertido a través de un tercero 3,5 millones de euros, el 7,1% de su patrimonio bajo gestión.
Otros “hedge funds” comercializados en España con pérdidas son Capitrade Systematic Global Futures, que cede un 4% y Caja Murcia Selección Dinámica (-2,008), según datos de Morningstar al cierre del primer trimestre.
